全球10大铜矿年度盘点

2014年全球大宗商品市场进入罕见熊市，可以用“惨烈”来形容，国际原油价格在半年内下跌50%，铁矿石价格全年下跌也超过40%。目前的市场焦点聚焦在铜的价格，市场担心铜价会重复原油走势，进入罕见熊市。我们的判断是铜价难以重现原油的大幅下跌，原油和铁矿石跌幅巨大是因为供应端的市场份额战争，比如中东原油和北美原油的战争，主流矿和非主流矿之间的战争，正是供应端的快速扩张让商品价格急剧下跌。但是铜的供应端并不存在这方面的问题，2014年铜矿生产遭遇了诸多困难，比如智利矿山严重老化，品味下降，需要大量资金进行扩产。印尼和赞比亚增加铜矿税收导致生产瘫痪。刚果因为电力短缺，开始限制铜矿产能等等。供应端的诸多问题是否能在2015年改善，是判断铜价走向的关键因素之一，在本文中我们对全球铜矿进行盘点，并总结目前全球铜矿的情况变化。

　　1.2014年全球铜矿产量汇总

　　03-07年间全球铜价经历了罕见的大牛市，供应严重吃紧，全球库存持续下降。高昂的铜价和紧张的供需形势刺激了全球铜矿投资和建设。2007-2011年间，全球铜业巨头纷纷作出战略投资扩产的决策，铜矿的投资和建设周期一般是5年左右，从2012年开始之前投资的项目大量投产，导致全球铜矿产量从2012年开始快速增加，并推动全球铜市转入过剩，铜价也从2012年开始转入熊市。

　　2014年初市场普遍预期全球铜矿产量还会大幅升高，全球铜市的供应过剩也还会持续，铜价将继续大幅下跌。但从2014年的情况来看，铜矿供应几乎没有增长，根据WBMS的统计数据，2014年全球铜矿产量1840万吨，和2013年的1830万吨几乎没有变化。从CRU等其他机构的统计口径来看，铜矿增长也很有限，远低于市场预期。这导致去年铜供应过剩明显缓解，根据WBMS的统计数据来看，全球铜还是短缺的。另一个反应供需的指标是库存，2014年LME交易所铜库存大幅下降，降至06年的低位，显示铜的供需情况实际偏紧。

　　2014年全球铜市实际上是经历了“供需两弱”的状态，只不过市场的关注点更多的放在需求脆弱，而忽视了供给方面的问题。智利、中国、秘鲁、美国、刚果、澳大利亚、赞比亚等国家是全球的主要铜生产国。从分国别的情况看，去年主要的减产国是智利、中国、赞比亚和印尼，对全球产量形成拖累。智利因为电力短缺和资金短缺导致扩产项目滞后，产量不增反减。之前预期产量将大幅增长的秘鲁，因为最大铜矿产量出现明显下降而远不及预期。赞比亚和印尼2014年实行了高昂的税收政策，导致矿企的激烈反对，产量大幅下降。中国受自身资源储备和矿石品位下降的影响，产量也明显下降。增产国主要集中在刚果、美国和蒙古。刚果是全球铜矿增量的主要贡献国，但是因为电力短缺，已经停止审批新的铜矿项目，这对后续的产量肯定会造成负面影响。总之，全球铜矿的生产在2014年遭遇诸多问题，能否在2015年开始改观是影响全球铜市的重要因素。

　　2.全球铜矿盘点

　　铜号称为“铜博士”，能够反映全球经济尤其是中国经济的变化，所以市场在判断铜价走势时更加关注需求端的变化，但是经济下滑带来的需求疲软已经成为市场共识，真正能产生超预期的因素来自供给端，尤其是2014年全球铜市实际上经历了“供需两弱”的格局。根据WBMS的数据，全球铜市在2014年还出现供应缺口，LME的库存指标也降至2006年的低点。铜的供应端出现的问题开始进入视野。

　　在2015年全球铜矿经历的困境是否能够改观？全球铜市是否能再次回到明显过剩的状态是市场关注的焦点。我们认为2015年全球铜矿生产依然面临诸多挑战，比如电力短缺、资金短缺、品味下降、成本上升、税收政策、劳资紧张等问题依然在困扰铜的供应端，需要引起持续的关注。以下我们将对全球铜矿生产情况进行盘点，并在后期跟踪全球铜矿的变化情况。

　　2.1智利铜矿

　　智利是全球最大的铜矿供应国，供应量占全球三分之一，铜矿出口占智利总出口额的60%，每年为智利GDP贡献15%。2014年智利产铜575万吨（包括铜精矿和阴极铜）。智利目前铜产量最大的铜矿是Escondida铜矿，2014年产铜117万吨。最大的铜业公司是智利国家铜业公司，2014年产铜量178万吨。

　　2014年智利铜产量明显低于预期，年初智利铜业委员会预计产量达到600万吨，但实际产量反而出现下滑，相比2013年下降了3万吨。产量下降主要由于矿石品位下降，电力短缺，资金缺乏带来的扩产推迟，以及罢工等因素影响。实际的铜矿生产远比预期的困难，2015年智利铜业委员会再次预期产量能达到600万吨，但实际情况恐怕依然不乐观。

　　2014年产量下降主要来自大型铜矿，比如埃斯康迪达、丘基卡马塔等。主要原因是电力短缺和矿石品位下降，生产难度加大。目前智利的矿山已经老化严重，大型矿山已历经百年，矿石品位持续下降，急需要资金来勘探新矿进行扩产，而这取决于智利的经济和财政情况。比如智利国家铜业公司的全部所得均上交到政府，而政府再返还多少资金给该公司则成为公司运营中最大的不确定因素。作为世界第一的铜矿生产商，智利国家铜业公司曾在表示急需新的资金注入，以填补其50亿美元老旧矿区改进计划中10亿美元的空缺。智利政府计划矿业投资在2021年前达到1120亿美元，其中270亿美元用于投资智利国家铜业公司。同时，政府制定的铜产量目标为2021年达到810万吨/年。

　　目前智利主要铜矿的情况介绍：

　　埃斯康迪达（Escondida）：埃斯康迪达铜矿位于智利的阿塔卡马沙漠，是全球产量最大的铜矿。必和必拓拥有该铜矿57.5%的股份，其余股份分别为力拓公司和杰科株式会社分享。该铜矿于1990年开始生产铜精矿和阴极铜。2014年产量117万吨，低于2013年的120万吨。Escondida铜矿产量下降是由于矿石品位下降，加工的矿石硬度增加以及罢工的影响。去年9月份该铜矿工会举行罢工，要求改善工作环境，近期该铜矿又提出了裁员计划，劳资关系一直处于紧张状态。必和必拓预计今年产量会提高至127万吨，但从目前的情况看，不确定的因素仍有很多，产量达到目标依然困难。

　　丘基卡马塔（Chuquicamata）：丘基卡马塔铜矿属于国有的智利铜业公司（Codelco）拥有和经营。智利国有铜业公司声称，这是世界上最大的露天矿。该矿从1910年以来一直在运行，目前已经100年的历史。智利铜业公司目前正在将这个矿的开采从露采转为地采，地下生产将于2018年底开始。2014年该铜矿产量80万吨，相比2013年增产7.6%。

　　科亚瓦西（Collahuasi）：位于智利北部，伊基克港东南180公里处，海拔4000米。该铜矿为一斑岩型铜矿床,铜平均品位1.8%,规模在150百万吨以上的隐伏次生富集矿。2006年，通过并购鹰桥公司，斯特拉塔获得了科亚瓦西44%的股权；英美集团同样拥有该矿山44%的股权，日本公司拥有12%的股权。矿山由科亚瓦西矿业公司经营。2014年该矿产量47万吨，相比2013年增长5.8%。

　　特尼恩特（ElTeniente）：位于智利首都圣地亚哥以南约90公里的兰卡瓜市。它是智利国营铜业公司（Codelco）的第二大铜矿，在地下开采的铜矿中，其规模位居世界第一。特恩尼特铜矿已探明的铜资源量达到1.11亿吨，该矿于1905年投产，至今已经运营110年。2014年该矿产量45.5万吨，比2013年增长1.1%。

　　洛斯布朗西斯（LosBronccs）：位于智利中部智利安第斯山脉圣地亚哥市西北70公里处,海拔4000米，为露天矿属于全球矿商英美资源集团，2014年铜产量为38万吨，同比下降6%。主要原因是去年3月份合同工发动暴力示威活动，英美资源集团暂停铜矿运营。去年11月工程师等专业人员也举行罢工，这是智利私有铜矿首度遭遇专业人员的罢工。

　　洛斯佩拉姆布雷斯（LosPelambres）：该铜矿是Antofagasta公司的旗舰矿，占公司总铜产出的55%，同时也是一个世界级铜矿资产，但预计到2020年附近，该矿的矿石品位将明显下滑。2014年该铜矿产量40万吨，同比下降3.5%。主要原因是该矿曾出现死亡事故导致采矿活动一度暂停，并且Centinela工厂进行维护停工，均导致了产量下滑。

　　安迪纳（Andina）：安迪纳铜矿位于圣地亚哥东北约40公里，是全球资源储量最大的铜矿。矿石量达191.62亿吨，铜金属资源储量11360.5万吨，Cu0.593%。该矿被发现于1850年，1970年投产，采选能力为94000吨/日。该矿属于智利国家铜业公司，去年产量出现下降。

　　斯宾塞（Spence）：该矿属于必和必拓公司运营，2014年该矿产量增幅最大，增长16.2%至17.61万吨。

　　ElAbra：该矿属于美国自由港迈克墨伦铜金矿公司运营，2014年产量17万吨，比2013年增产1万吨。

　　坎德拉里亚（Candelaria）：该矿之前属于美国自由港麦克墨伦铜金公司，去年7月份该公司将其出售给加拿大伦丁矿业（LundinMining）公司。2014年该铜矿产量13万吨，同比下降19.8%。

　　2.2秘鲁铜矿

　　秘鲁最近几年不断加大对于铜矿的投资，铜矿产量逐年上升，并将很快超过中国，成为第二大产铜国。矿业已经成为秘鲁的支柱产业，占秘鲁国内生产总值（GDP）约10%比重，并占政府收入的30%比重，以及出口收入的60%比重；其中，铜与黄金分别为秘鲁第一与第二大出口商品。秘鲁最大的铜生产商是南方铜业公司，2014年产量67万吨。第二大铜生产商是安塔米纳（Antamina）。根据WBMS的统计，秘鲁2014年铜矿产量为138万吨和2013年137万吨的产量相比几乎没有增长，明显低于预期。2014年秘鲁铜产量没有增长，主要原因是最大铜矿Antamina产量出现明显下降。随着LASBAMBAS铜矿项目、中铝公司的Toromocho铜矿项目以及库斯科地区的CONSTANCIA项目相继投产，后续秘鲁铜产量还会大幅上升，秘鲁政府预计2016年铜产量有望翻番，达到280万吨。

　　明年将有三个项目投产：投资额为52亿美元的LasBambas铜矿3月开始运作，自由港麦克莫伦铜金公司的CerroVerde矿扩张项目8月完成，投资额为44亿美元；南方铜业公司投资额为9亿美元的Toquepala矿扩张项目在7月完工。

　　目前秘鲁主要铜矿的情况介绍：

　　Antamina铜矿：该铜矿是秘鲁最大铜锌矿，铜产量占秘鲁总产量的约30%。必和必拓和嘉能可-斯特拉塔(GlencoreXstrata)在该矿各持有33.75%股份，TeckResources持有22.5%的股份，三菱商事持有10%。2012年铜产量46万吨，2013年铜产量46万吨，2014年预计铜产量下降27%。主要原因是矿石品位下降和罢工事件影响。该公司财务副总裁称，鉴于矿区进入新生产阶段，2015年或将恢复产量，但明年的铜矿产量将不会达到2013年约46.1万吨的产量水准。

　　Toquepala铜矿：Toquepala铜矿属于南方铜业公司，2010年产铜16.94万吨，产钼4800吨。Toquepala铜矿保有资源储量为61.97659亿吨，Cu0.322%，铜金属量1995.6万吨；Mo0.013%，钼金属量80.6万吨。Toquepala铜矿1959年投产，矿石采选能力为2100万吨/年。秘鲁Toquepala铜矿项目13.2亿美元的扩产计划在2013年中被批准，2014年产能将从目前的15.5万吨提高至23.5万吨。

　　Cuajone铜矿：该铜矿也属于南方铜业公司，2010年产铜18.5万吨，产钼4500吨，产银240万盎司。Cuajone铜矿保有资源储量为26.6106亿吨，Cu0.472%，铜金属量1256万吨；Mo0.017%，钼金属量45.2万吨。1976年投产，矿石采选能力为2871万吨/年。

　　CerroVerde铜矿:位于秘鲁南部阿雷基帕地区。自由港迈克墨伦铜金公司持有CerroVerde公司53.56%的股份。2012年12月份秘鲁政府批准该公司斥资44亿美元进行扩张。CerroVerde表示，这项扩张项目将带动该公司铜日产量翻三番至36万吨，且令铜年产量增长6亿磅，这将使其跃居全球五大铜生产商之列。CerroVerde预计在2016年完工。

　　特罗莫克铜矿:项目位于秘鲁中部Morococha矿区核心地带，目前为中铝矿业国际唯一的矿业资产。中铝矿业国际控股股东为中铝，已经于2014年1月在香港联交所主板成功上市，为中铝在境外进行收购、投资、发展及营运非铝有色金属矿产资源及项目的核心平台。特罗莫克铜矿项目从可研到建成投产，前后用了约6年时间。2007年8月，中铝成功收购“秘鲁铜业公司(PCI)”及其拥有的核心资产——特罗莫克铜矿项目，后交由其所属的中铝矿业国际负责承建工作。2013年12月该项目开始正式生产，预计目前已经达到全额产能。根据中铝提供的信息，该铜矿拥有当量铜金属资源量约1200万吨，约占中国国内铜资源总量的19%，项目设计年产铜精矿含铜22万吨，约占中国国内自有产量的18%，进入全球前20名铜矿山行列。预计2014年铜产量在15万吨左右。该项目的生产成本预计低于全球75%以上的铜矿山。据悉，该项目投入商业生产后，中铝矿业国际计划在现场加工硫化铜矿石，然后将铜精矿主要销往中国冶炼和生产精铜。

　　LasBambas铜矿：2014年7