SWOT分析：金价将走向何处？

本周表现最好的贵金属是钯，获得7.14%的收益。彭博社强调，中国汽车产量在十月和九月分别增长了18%和34%。在其他黄金投资者纷纷卖出的时候，亿万富翁对冲基金经理约翰•保尔森却保持了他在世界上最大的ETF黄金基金的股份、彭博社报道。即使黄金价格今年以来首次出现季度亏损，到9月底保尔森公司仍保持其6月的股份数量不变。

利好消息
　　据彭博社计算，随着新发现的原生金矿的数字已经从1987年的37个下降到2014年的3个，再过10年到2025年，黄金的矿山供应可能下降约三分之一，马可•奥比尔纳写道。兰德黄金资源公司首席执行官马克•布里斯陶说，黄金产量可能在未来三年达到峰值，因为矿山无法补充他们的储量。白银市场也是一样，路透社报告说，2016年将是连续第四年市场出现实物缺口。事实上，今年一月至九月，俄罗斯的白银产量同比下降9.4%，黄金产量下降了1.4%。

BonTerra资源公司本周宣布，它已大大延伸了格拉底阿托黄金矿脉，长度超过250米，包括“高品位含矿宽度的多层交叉。”ba-16-39钻孔产生的含金矿层包括一个东部的超过5.5米宽的品位70克/吨的矿脉，深度在600米以下。

利空消息
　　本周表现最差的贵金属是银，下跌4.47%。彭博社指出，在他们所跟踪的所有白银ETF产品中持银数量下降了290万盎司，是10个月来的首次月度下降。

到星期四，ETF黄金基金持仓总量连续6天下降，彭博社说，这是一年来最长的一次。美国提高利率的前景削弱了黄金作为保值存储的吸引力，甚至对亿万富翁投资者乔治•索罗斯和斯坦利•德鲁肯米勒也是如此。“伦敦市场思考”的纳伊姆•阿斯拉姆认为，投资者弃船转到风险交易。他认为，现在明确的热门交易是做多美元指数，因为12月加息的可能性是91%。但是，很难说什么是“明确的交易”，因为许多分析师也曾认为，克林顿获胜是“明确的”。

“市场观察”作家尼加姆•阿罗纳认为，黄金价格崩溃其背后的真正原因是在印度，而不是因为特朗普。印度总理纳伦德拉•莫迪指示作废500和1000卢比的纸币；而这些钞票代表流通中现金余额的20%和持有现金价值的80%。“在过去的50年中最常用的把黑钱变成白钱的方法是支付现金大钞购买黄金，”阿罗拉写道。“现在，过去用于购买黄金的大钞票没有价值了，对实物黄金的需求将下降。”印度市场观察家说，黄金的需求跌到底了，即使在该国婚姻季节已经开始，“企业标准”杂志说。

机会
　　在11月14日的报告中，RBC资本市场表示，现在是时候在唐纳德•特朗普选举获胜之后对投资组合重新配置了。该报告探讨了总统对市场的影响，如何最好的配置投资组合和与特朗普相关的风险。RBC清楚地表明，伴随着特朗普总统上任，通货膨胀和利率应该增加。它指出，在材料领域内，黄金股票应该是最大的受益者。在另一份该集团在第十五届年度高级黄金会议上的报告中，RBC注意到，谨慎的资本配置仍然是进入2017年的一个主题，尽管对黄金有建设性的展望。公司继续专注于最大限度地来自资产的自由现金流，股息是一个主要焦点，应该转化为更高的股票价格。如下图所示，黄金股票相对于今天的黄金价格的估值比黄金价格更为低迷。

　　桥水协会的雷蒙•戴利奥认为全球经济将出现“大逆转”，汇丰银行报告说。这个逆转将涉及到诸如全球化和自由贸易的下降，美国增长加快和积极的政府支出。虽然黄金没有被提及，他的声明的主要观点更可能不是推高黄金，该报告继续说。戴利奥也谈到了债券，说有一个明显的可能性，债券收益率和通货膨胀都已经创下了30年的低位，除了上涨已经无处可去了。

　　为了回应斯坦利•德鲁肯米勒对黄金看跌的评论，约瑟夫伙伴注意到在其最新的交易更新中说，哪怕是利率的轻微变化也可能意味着对投资者很大的影响。“如果30年期债券的利率从最近的水平增加1%，投资者将承受18%的损失，“该组合写道。他们把这个问题留给读者，特别是在新兴市场：在货币疲软和通货膨胀上升时什么资产会蓬勃发展？他们相信，一个一致的答案是金银。

威胁
　　对可能颁布黄金进口禁令的担忧，促使一些印度的黄金交易商给出大宗交易短期黄金订单。印度黄金和珠宝协会成员间已经流传消息说，政府可能会在本财年结束时颁布这样的禁令。在上周的高面额钞票作废后，在印度黄金市场上的不确定性，加剧了颁发进口禁令的威胁，黄金价格可能大幅波动。

　　德国商业银行在星期一表示，“黄金仍面临相当大的阻力。”该银行指出，美元走强，债券收益率的上升和黄金基金的持有量下降，并指出，投机性投资者撤出黄金，这也对价格造成压力。

　　汤姆森路透社GFMS分析师本周指出，今年实物白银需求创四年新低。购买首饰、银币和银条都有所下降。约翰•韦伯在报告中指出，“可自由支配支出下降、节约用量、经济增长放慢和较高的银价都有助于全面下降。”2015年，银币和银条销售达到了创纪录的2.924亿盎司，而2016年已经下降到2.22亿盎司。