精矿供应持续充裕

　　受低迷的行情拖累，嘉能可在2015年四季度初宣布将在2016年削减50万吨锌精矿以及10万吨铅精矿产量。受此影响，2015年四季度进口铅锌精矿的加工费已呈现下降的趋势，不过由于天气原因以及即将来临的春节假期原因，2015年四季度国内冶炼厂均备有较高的原料库存，国内市场加工费依旧保持在较高水平，冶炼厂依然面临宽裕的原料供应，再考虑到港口库存这一情况，预计精矿供应充裕将持续到2016年一季度。

　　冶炼产量继续分化

　　精矿供应依旧充裕，将能继续支撑2016年第一季度铅锌冶炼厂的正常开工，不过考虑到春节假期以及下游疲软因素，原生铅锌产量的增幅或略有放缓。 2016年一季度再生铅产量仍旧会受到增值税退税幅度变窄的压制，而且再生铅厂开工更容易受到春节因素的影响。料2016年第一季度精锌产量增幅在6%左右，而精铅产量继续维持负增长。

　　看淡一季度铅锌消费

　　2015年四季度精铅消费旺季略有启动，不过这部分提前透支了电动自行车领域的电池需求，另外2月份动力电池生产企业的开工水平通常不足，因而看淡2016年一季度中国精铅消费情况。锌的消费与中国经济发展情况密切相关，市场人士多预计2016年中国经济增速继续向下，料2016年一季度镀锌、压铸、氧化锌、铜材、电池领域的增幅继续萎缩，拖累精锌消费。

　　行业景气或继续下行

　　总体而言，2016年第一季度中国铅锌矿山生产积极性更加低落，不过冶炼厂原料短期内难以看到紧张，冶炼厂继续保持较高开工水平，需求受制于春节因素以及经济大环境或出现环比回落，中国铅锌市场基本面略有恶化，另外一季度铅锌行业投资也是淡季，预计2016年一季度行业景气或继续下行。

　　预计2016年一季度国内现货铅锌矿价格波动区间，铅：12000元~13500元/吨，锌：12000元~13500元/吨。