金价连创历史新高，白银能否迎来补涨？

       国际金价近日加速上涨，国际现货黄金和COMEX黄金本周都已突破3100美元大关，双双创出历史新高，然而白银涨势却相对迟疑。 　　

国际金价连创新高 　

   　在地缘冲突频发、美元体系信用下降等因素影响下，这两年黄金市场买盘激增。而美国政府的关税战加剧了全球贸易紧张局势，给全球经济带来不确定性，也进一步提升了黄金的避险需求。 　

   　央行购金持续增加，投资者通过购买黄金期货、黄金ETF、纸黄金、投资金条等标的以实现避险和资产增值...在经历了2024年的强势之后，黄金在2025年继续当仁不让地成为大类资产中的最佳配置。 　　

      另一方面，为了降低买入成本，美国的银行、投资者和交易商积极将黄金从英国、瑞士等出口国转移到美国。纽约商品交易所的黄金库存继1月份增长43%后，2月份又激增了25%。目前，纽约商品交易所的黄金库存已经达到创纪录的4330万盎司，几乎是2024年底库存的两倍。 　　

      高盛上调黄金目标价至3300美元 　　

      金价再创新高之际，投行高盛再度上调了黄金目标价。 　　

      3月26日，高盛分析发布报告，将2025年底金价预测从3100美元上调至3300美元，预测区间调整为3250-3520美元。 　　

      高盛预计，亚洲大型央行可能将在未来3-6年继续快速购金，高盛将央行购买假设值从每月50吨上调至70吨，这一调整后的假设远高于2022年前每月17吨的平均水平，但仍略低于2022年后每月85吨的水平。 　　

      自2022年俄罗斯央行资产被冻结以来，新兴市场央行的购金行为增加了约五倍。高盛预计这种趋势在未来三年内将持续。高盛指出，新兴市场央行的黄金储备占比远低于发达市场，有进一步增加的空间。例如，中国央行的黄金储备占比约为8%，而美国、德国、法国和意大利等国约为70%，全球平均水平约为20%。高盛认为20%是大型新兴市场央行的合理中期目标。“如果中国央行将黄金储备占比提高到20%，并保持每月约40吨的购买速度，预计需要三年时间达到这一目标。若目标提高到30%，则需要约六年时间。” 　　

      值得注意的是，针对“10家保险公司获批试点投资黄金”，高盛认为，这更多地将支撑金价，而不是推动金价上涨。“这10家保险公司可投资于黄金的资产总额约为280吨，这些资金尚未流入市场。他们似乎在等待黄金价格回调后再买入，这意味着如果黄金价格大幅下跌，可能会有来自这一领域的购买需求。” 　　

     “长期来看，当这些资金流入市场时（可能在国际价格回调后），上海-伦敦黄金溢价可能会扩大，因为当地需求增加可能会遇到进口配额受限的情况。”高盛指出。 　　

       白银能否补涨？ 　　

       自今年1月创出历史新高以来，金价不断将纪录推向新高。 　　

       与黄金类似，COMEX铜期货近期也出现了一波强势上涨，贸易商在美国对进口铜加征关税之前疯狂抢购，能源交易商摩科瑞估计，约有50万吨铜正在运往美国，远高于每月约7万吨的正常进口量。本周，COMEX铜也超越了去年5月份的高点，创出了历史新高。 　　

       白银的金融属性弱于黄金而强于铜，其工业属性则弱于白银而强于黄金，一直以来白银价格一直居于黄金和铜之间，如今金价、铜价均创出新高，白银却始始终未能突破去年10月份以来的整理区间，这令压注白银的投资者逐渐失望。 　　

       不过，在美国可能提前对进口铜加征关税的消息影响下，铜价开始回调。因为，一旦进口铜不能在关税落地之前进入美国，贸易商将会承担损失。而美国在已经进口了大量铜的情况下，接下来可能在较长的时间之内将不再缺铜。这对铜价不是个好消息，也将一定程度上抑制银价的涨势。