2014年全球矿业形势分析与2015年展望

    受经济低迷和结构性调整、地缘政治格局变化等因素的影响，全球矿业在去年整体表现欠佳，基本延续了过去3年的发展颓势。突出表现为：矿业指数中高位底部调整、大多数矿产品价格持续下降、矿业融资困难等。展望2015年，随着全球经济复苏多层化、复杂化，矿业恐难出现好转趋势；在美元走强及新兴经济体增速下挫的重压之下，国际大宗矿产品价格难觅回升动力，全球矿业格局将继续深度调整。

　　值得庆幸的是，目前，全球矿业表现出“四期叠加”的特征，即矿业复苏酝酿期、技术创新孕育期、矿业管理政策调整博弈期和能源资源治理结构的改革期，这为我国矿业转危为机提供了诸多可能。对此，相关人士提出以下建议：一是稳定公益性地质调查投入，推进地质调查工作结构调整；二是加强地质科技创新和勘查技术的研发投入，聚焦重大理论和技术难题；三是抓住机遇推进矿政管理改革，出台促进矿产勘查的相关政策；四是深入研究能源资源发展趋势，积极参与全球能源治理；五是加快实施矿产勘查“走出去”行动，打造负责任的中国矿业企业形象。

　　2014年，全球矿业受经济低迷和结构性调整、地缘政治格局变化等因素的影响，整体表现欠佳，基本延续了过去3年以来的发展颓势。突出表现为矿业指数中高位底部调整、大多数矿产品价格持续下降、矿业融资困难等。同时，受全球需求疲软的影响，预计这种趋势将在2015年延续，全球矿业将继续深度调整，艰难酝酿复苏。

　　2014年：

　　矿业持续低迷整体表现欠佳

　　2014年以来，乌克兰危机、ISIS成立、中东地区冲突等地缘政治紧张加剧，埃博拉病毒大面积爆发，全球经济政治格局动荡调整，发达经济体与发展中经济体之间，以及发达经济体中的美国与欧元区、日本之间呈现出多极分化特征。经济复苏的脆弱性、不确定性已深深影响到了全球矿业的发展走势。

　　1.1 全球矿业指数中高位徘徊，筑底态势隐现。

　　截至2014年10月，反映全球202家重要矿业公司市值变化的汇丰全球矿业指数约360点，较2011年近800点的相对高位下跌了一半以上，但在2013年～2014年基本保持稳定，始终在400点上下波动，筑底态势隐现。

　　汇丰全球矿业指数变化情况（2008年1月~2014年10月）

　　另外，据SNL金属与矿业公司发布的反映勘查开发状况的PAI指数来看，尽管上半年基本呈下跌态势，但2014年4月以来，该指数已从在40点附近震荡回升至目前的70点左右，也表现出筑底回升迹象。PAI指数由重要钻探结果、初始资源发现、重要勘查项目融资和矿山项目开发状况等4项指标构成。其中，重要钻探结果指标好转是支撑近期指数回升的重要因素。受季节性波动因素的影响，该指数的未来走势还需观察。

　　SNL公司PAI指数变化情况（2012年9月~2014年10月）

　　1.2 国际原油价格大幅下跌，或将影响2015年油气勘查投入。

　　2014年以来，国际油价呈现出先涨后跌的走势，运行区间持续向下。上半年国际油价稳步上扬，进入7月份后则出现持续大幅下跌态势。国际油价在10月份跌破每桶90美元关口，11月份跌破80美元关口，12月份更是连破70、60美元，创2009年5月份以来的新低，一再超出人们的预期。以布伦特原油价格为例，6月18日上升至115.14美元/桶，12月9日却跌至66.09美元/桶，短短半年间降幅达42.6%。其他如WTI、迪拜1月期油价也同步大幅走低。

　　2014年国际原油价格变化情况

　　受前几年油价高企的影响，国际油气勘查投入保持了较快增长态势。2013年全球油气勘探及开采投资6820亿美元，比2012年增加10%。据估计，2014年全球油气领域的勘探及开采投资将达到7230亿美元的新纪录，同比增加6.1%。就地域而言，北美地区油气勘探及开采投资增速将超过7%，远高于2013年的2%——这主要是受美国投资大幅增加的刺激。北美以外地区的增幅将维持在6%左右，其中，中东、拉美和俄罗斯的增幅相对较大。

　　然而，受2014年下半年油价大幅下跌的影响，2015年国际油气勘探与开发投入很可能出现负增长，这种趋势值得关注。同时，与国外油气勘查投入持续增长的态势相比，我国油气勘查已显颓势。2013年，国内油气勘查投入764亿元，同比下降3.9%。预计2014年这种趋势可能延续。国内与国外油气勘查投入之间呈现出二元分化走势，也同样值得关注。

　　1.3 重要矿产品价格走势分异，勘查投入持续大幅下降。

　　2014年，金、银等贵金属价格震荡下行，基本延续前两年的走势（图4）。LME黄金现货价格先是从年初的1182美元/盎司上涨至1392美元/盎司，之后就一直处于升跌往复的行情，11月初更是跌至近4年的最低位1142美元/盎司。相对于金价的大幅波动，白银现货价格较为平稳，2014年大部分时间维持在20美元/盎司上下波动，震幅较小。但10月以来，白银现货价格再次下跌，至11月初已跌至15美元/盎司。

　　金、银价格变化情况（2010年2月~2014年11月）

　　有色金属矿产品的价格走势分异：铜、铅、锡价震荡下行，铝、锌价震荡上行，镍价则呈现出先扬后抑的走势。从库存来看，铝、铜、锌去库存化明显，镍和铅库存则有较大幅度上升。

　　铜：2014年，尽管铜库存降至历史低位，但受全球铜矿山产能释放的影响，LME铜现货价格基本维持在7000美元/吨上下波动，全年最低价位出现在3月中下旬（6441美元/吨），最高点出现在7月初（7186美元/吨），11月基本维持在6800美元/吨的水平。

　　铅：LME铅现货价格基本维持在2100美元/吨上下波动，8月下旬以来再次进入下行通道，截至11月已跌破2000美元/吨的关口。

　　锡：锡价全年大部分时间较为稳定，在22500美元/吨上下波动，8月下旬以来再次进入下行通道，截至11月已跌破20000美元/吨。

　　铝：近两年来，铝去库存化效果显著，LME铝现货价格呈现出筑底回升态势——2014年3月以来，已从1680美元/吨的低位震荡上升至11月的2000美元/吨以上。

　　锌：由于全球范围内几个重要的锌矿床闭坑，2013年11月以来，锌价呈现出震荡上升的趋势，至2014年11月已从上年同期的1875美元/吨回暖至2100美元/吨以上。

　　镍：受印尼原矿出口禁令的影响，镍价从2013年11月进入上升通道，在2014年5月一度达到近3年来的最高值（21000美元/吨）.之后，由于需求趋缓及菲律宾镍矿出口增加等因素影响，镍价震荡下行，截至11月已大幅跌至15000美元/吨。

　　 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化情况（2010年2月~2014年11月）。其中，A为铜、镍、锡价格波动，B为铝、铅、锌价格波动。

　　据SNL金属与矿业公司统计，全球非燃料固体矿产勘查投入连续两年大幅下跌：2013年的投入为152亿美元，同比降幅约29%；2014年的这一数字为114亿美元，同比下跌25%（图6）。国内矿产勘查投入同样如此，2014年延续了2013年度的下降态势。据中国地质调查局发展研究中心统计，2014年全国地质勘查投入同比降幅在10%左右，全国地质勘查工作形势持续走低。

　　 1996～2014年全球非燃料固体矿产勘查预算

　　1.4 大型矿业公司提质增效，加速剥离非核心资产。

　　受全球矿业低迷的影响，国际矿业巨头纷纷缩减开支，继续优化经营结构，加快战略调整，应对行业变局。通过加速产销多元化，压缩低端产能，扩大优质矿产溢价等方式，矿业巨头正在力保优质资源垄断和价格市场话语权。例如，必和必拓的勘查预算从2013年的3.9亿美元降至1.85亿美元，降幅达47%，2015年预计还将继续减少。该公司正在缩减煤、铝、锰、银等资产，而将重心转向确保铁矿石、铜、石油、钾等资产。力拓启动澳大利亚昆士兰州铝土矿开发项目，并与几内亚签署协议，联手开发价值200亿美元的世界最大的西芒杜铁矿项目，力保其全球第一供应商地位。AngloGold Ashanti公司的勘查预算缩减了1.52亿美元，从13个国家撤回了不符合其战略决择的项目。

　　2015年：

　　全球矿业疲软复苏动力不足

　　据国际货币基金组织2014年10月预测，2014年全球经济将实现3.3%的增长；2015年全球经济增长3.8%，呈现缓慢复苏迹象，但增速比之前的预测值有所下调。疲软的全球需求将难改当前矿业的颓势。展望2015年，随着全球经济复苏多层化、复杂化，全球矿业将难以好转。在美元走强及新兴经济体增速下挫的重压之下，国际大宗矿产品价格难觅回升动力，全球矿业格局将继续深度调整。

　　2.1 多重因素推动国际油价大幅下挫，短期回升可能性不大。

　　2014年下半年以来国际油价快速大幅下跌。一种观点认为，这是美国联手沙特打压俄罗斯、委内瑞拉、伊朗等严重依赖石油出口国家的阴谋；另一种观点则称，全球经济减速导致对原油的需求转弱，国际油价周期性下跌。实际上，导致国际油价快速大幅下跌的原因是多方面的，包括地缘政治格局变化、供需形势转变、美国能源革命带来的非常规油气资源大幅增产使欧佩克影响力减小、美元走强、金融市场监管加强导致投机者对市场的扰动作用减弱等。在这种大背景下，国际油价短期内难有回升空间。

　　2014年以来，全球经济增长大大低于预期，国际机构不断下调全球经济增长预测。与此同时，国际能源署也将2014年石油需求增量由最初的110万桶/天多次下调后至70万桶/天，为近5年来的最低水平。从石油供应来看，在利比亚石油产量恢复、加拿大和巴西等国增产特别是美国大幅增产的推动下，2014年石油供应增量为180万桶/天左右，远超过最初预测的120万桶/天。因此，导致此次国际油价下跌的最主要原因应是供求关系的变化，石油供求由偏紧转向明显宽松，特别是这种宽松状态远超过人们的预期。

　　另一方面，非常规油气资源的开发改变着全球能源供应格局。美国长期投资开发的页岩油开始进入产量高速增长期，加上近海油田的开发，2014年美国日均原油产量同比大增12.6%，石油增量占到全球增量的87%左右。欧佩克国家面对供求关系的变化，不仅无法通过减产达到保价的目的，反而冀期通过扩大生产维持市场份额。可见，由美国能源革命主导的非常规能源供应格局的重大变化，导致欧佩克逐渐丧失对国际石油市场的话语权，是国际油价大幅下挫的另一主导因素。