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[深度分析] 珍藏版民营资本海外找油攻略

发布时间：

2015-09-07

来源：

海外矿投网时间：2015-09-07

如果期待靠“走出去”满足国内能源需求,就必须因应形势,改换方式,多头并进,鼓励、组织和协助民间资本走出国门,为中国的资本输出、为中国的石油安全打通另外一条通道。本文对此做了分析，为中国民营企业提供参考。

　　从操作层面看,民间资本在海外石油业的最佳突破点是小区块。在准备投资小区块之前,民营资本可以通过聘请三大石油国企的离退休专业人士解决人才问题,然后按照国际惯例利用中间商寻找合适的区块。拿到小区块项目后,就可以财团投资、外包业务等形式完成区块开发,也可以小博大“倒区块”。

　　投资石油类似于IT业风险投资,伴随高收益前景的是高风险。因此初出国门的民营资本要尽量低调,采取合资而非独资,最好有西方合作伙伴,并尽量拉入项目所在国的国有资本,有时哪怕要为此牺牲部分利益,如送干股等。

　　中国三大石油公司的国有性质正成为它们海外投资经营的软肋之一。中海油竞购美国优尼科石油公司受阻,以及2002年底中石油竞拍收购俄罗斯斯拉夫石油公司无功而返，皆因“国有”二字。

　　国有企业,特别是中国石油三巨头这样的超级国企,不论在哪里挂牌上市,只要国有股占大多数(这个比例在中石油和中石化分别为90%和67.92%),就会被人认定受政府控制,许多正常商业行为会被说成是执行政府意图。可以断定,随着中国国力不断增长,对石油及其它形式能源的需求不断加大,中国在海外能源资源的收购活动也会随之增多,类似优尼科及斯拉夫石油收购案的争议和阻力也会越来越大。

　　在市场化、私有化大行其道的今天,西方国家很难拒绝一般企业的市场行为。因此,中国如果期待靠“走出去”满足国内能源需求,就必须因应形势,另辟蹊径,鼓励、组织和协助民营资本走出国门,为中国的资本输出、为中国的石油安全打通另外一条通道。我们认为,中国的石油安全保障的要求是全方位的,如同国家海上安全保障一样,战略核潜艇和缉私快艇都不能缺少―大型国有石油企业和民营石油企业应该互为补充,共同发展。

　　民间资本在国内艰难采油

　　2005年2月,国务院颁布《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》(亦被称为“非公有制经济36条”),为民间资本进入石油业打开了大门。而新成立的国务院能源办也已将产业改革作为任务之一,相信引入不同所有制的石油企业将是主要内容。

　　事实上，此前民间资本已悄悄地进入由三大国有石油公司一统江湖的中国石油产业,掘井采油。在新疆、黑龙江、山东、陕西等地,几乎只要有国有石油企业的地方,就有民营企业的影子。

　　早在1994年4月13日,中石油与陕西省政府签署了《关于开发陕北地区石油资源的协议》。该协议出台的背景是,由于登记面积界限不精确,在陕北地区各家势力范围划界不准,“中央军”(长庆石油、中石化)和“地方军”(延长石油)常常就越界问题发生矛盾冲突。协议核心内容是从长庆油田登记范围内划出约500平方公里,由安塞等6个县组织开发。同时约定,从长庆油田和延长油矿划出1080平方公里,以委托、联合等方式,由延安、榆林有关县区组织开发,将靖边以南的3500平方公里归长庆油田和地方联合开发。各县由于缺乏资金和技术,可采用招商引资、出让井位的方式,引进联营单位参与石油开发,其中包括个体私营企业。

　　以“协议”为依据,各县政府开始大规模对外招商引资,民间投资人涌入石油开发,其中包括不少温州民间资本。到1998年底,延安、榆林地区各县石油开发总投入已达50.5亿元,其中联营企业32.9亿元,共钻井5561口,年产油量达到168万吨。石油开发收入占到地方财政的80%,6年翻了50倍。到2000年底,仅延安、榆林两市就引进民间石油投资者1039家,打井4473口,形成原油生产能力100万吨。

　　新疆工商联石油业商会筹备组组长陈环英到塔里木、克拉玛依等油田进行考察,也发现在一些油田及边缘地带,有不少个体老板在报废的油井采油,不过采出的油要按规定交售给租赁方,而且采油都是悄悄进行的。

　　在“非公经济36条”出台之前,碍于法规限制,这些民间资本基本上都是以生产承包或名义上以地方政府所有,实际由私人控制等形式开采一些小规模的油气田,而且还常常是将中石油、中石化等公司“废弃后”的油气井接过来采收,所生产出的油气,并不在官方统计之中,具体数目目前还是个谜。

　　但去年以来发生的“陕北石油事件”,给热衷石油投资的民营资本提了个醒。民营资本无论是资金、技术还是经验都远远落后于国有石油公司,在短时间内要将“非公经济36条”带来的机会真正变成现实、在国内石油业取得实质性突破无疑仍将面临种种困难。

　　在民营资本进入石油业遭遇投资困局之际,长联石油控股有限公司的思路就颇具启发性。

　　虽然在中海油竞购优尼科的沸沸扬扬中,长联石油6月29日在北京的诞生显得平淡了许多，但是长联石油董事会主席龚家龙志向远大,口气不小:长联石油的目标是成为集勘探开采、炼油化工、仓储物流、销售批零、进出口为一体的大型跨国石油集团公司,覆盖整个石油产业链。成立初期,“长联石油”将侧重于海外找油,希望通过与大型国有企业以及跨国石油集团合作,满足中国日益增长的石油需求(附文1)。

　　在石油行业,长联石油并不是民营资本第一人,而且它这种“大而全”的宏伟蓝图在现实操作上也许会遇到很多困难,但其成立之初着眼于“走出去”,对中国石油业来说,则有可能是一种历史性突破。

　　事实上,先知先觉者已迈出了第一步。2001年,鲁冠球旗下的万向集团获得美国德州6个区块的开采权。截至2004年,万向集团投资了1000万美元,在德州钻探了100口油井,年回报率都保持在50-60%左右。更新的案例是,2005年6月17日,在黑龙江省哈尔滨市举行的第16届经济贸易洽谈会上,黑龙江的一家民营企业―黑龙江龙都石油销售公司声称已与俄罗斯油都石油公司签署了一份总投资为10亿元人民币的意向性协议,计划在俄罗斯秋明油田建一座炼油厂,加工后的成品油中的1/3即200万吨销往中国。

那么，民营资本进入国际前景如何呢？

　　彼弃我取可在小区块一搏

　　限于经验和资本等因素,民营企业在海外石油业的最佳突破点应是国际石油巨头忽视的小区块(业内又称边际油田,marginal fields)开发。

　　在全球石油业中,即使是中石化、中石油、中海油这三大石油公司海外业务与国际巨头们相比,所占份额也很小(表1),这也从一个角度反映出二者之间实力差距。而国内民营资本与国际石油巨头之间的实力对比,更无异于小舢板与巨轮,相差若干等量级。

　　那么,在国际石油巨头主宰的全球石油业中,国内民营资本如何才能分一杯羹?我们认为，走出国门的民营资本应把目光放在小区块的勘探开发上。

　　在石油资源开采方面,聚光灯下最抢眼的是大型或超大型油气田项目,其勘探、开发、及生产投资动辄十亿或上百亿美元。但大型项目之外还有众多被称作“小区块”的小项目,尤其是勘探阶段的区块,根据地质前景以及当地政府财政需要,有时几百万美元就能取得区块的部分甚或全部权益。

　　而且大型国际石油公司对“小区块”往往弃之不往。

　　一是因为大公司固定成本高,经济规模也随之增大。因为项目无论大小, 有些环节是相同的, 如评估、实施、管理等阶段,又如在行政、人事、财务等方面,大小项目的工作内容基本一样, 因此人力资源分配也一样。在大公司,一般由于程序多,涉及人手也多,而且其平均人力成本高, 这也使得其固定成本较高。

　　二是,一般具规模的石油公司市值都在百亿美元以上,中石油集团超过千亿元,埃克森在4千亿元左右。对上市公司而言,股价是成败的最集中的体现,而投资者关心的是用多大代价换来多少储量增加。一个5千万桶的储量发现可以让个人或小公司发大财,但放在大公司几十、上百亿桶的储量存量中,增量微乎其微。与此同时,小区块的勘探开发生产中面临的许多问题与大油田是同样的,如安全和环保等等。由于规模相对细微,小区块就算最后成功,也不能在市场激起一点涟漪,对大公司可谓吃力不讨好。

　　因此，小区块将成为国内民营资本非常重要的机会。从相关统计数据来看,国内民营资本完全具备开发小区块的资本实力。中国工商联统计数据显示,截至2003年底,中国登记的私营企业达300.52万户,注册资本35305亿元人民币;个体工商户达2353.19万户,注册资金4186.99亿元。而且目前正以平均每天增加1500多家民营企业,注册资本每天增加30亿元的速度飞跃发展。从企业层面看,中国目前90%的企业是中小企业,而中小企业大多是民营企业。中国GDP的55.6%、工业新增产值的74.7%、社会销售额的58.9%、税收的46.2%和出口总额的62.3%都是由中小企业创造的。而且,近年来民间资本的投资能力也得到了大幅提升。统计数据显示,2004年私营企业固定资产投资为5817.9亿元,2005年一季度为1114.4亿元。

　　在国际石油业中,小区块大致包含以下四种：

　　(1)数据不足已有地质数据十分原始,储量前景很不明朗。区块拥有者(有时是政府)出于不同考虑,比如希望借助外国资本和技术探明储量,或者为了解决财政问题而拿出来转让。由于数据不足,这类区块地质风险较大,可谓真正的冒险。但增值潜力也很大,接手后投入一些勘探工作(如地震勘探),也许并不要等探明储量,只要数据显示前景看好,就可以进一步融资或套现了。2001年印度政府曾组织过一轮招标,希望借外国公司力量对其国内原始区块资源做进一步勘探,当时的海外投标者多为小公司。

　　(2)规模不够区块上已有足够勘探工作证明有油气藏,但储量相对太小,未达到经济规模而暂时没有开发。世界上这种区块比比皆是。如英国就有250处油气发现由于规模小而未开发。中石油集团在非洲尼日尔已有发现,但同样因为规模不大至今未开发。

　　(3)开采后的油田目前全球存在许多曾经开采过、但现在已废弃的油田。过去决定废弃是根据当时的技术条件做出的,很可能借助新的采收技术可让这些油田重新进入生产阶段。尼日利亚就曾有这类区块来华招商。在美国,有许多老油井供人二次三次开发,有时十几万美元就能买来试试。

　　(4) 退还的区块 在国际上,一般投资者同政府的最初协议中会规定,在勘探的不同阶段结束后,区块权益所有者必须按一定比例退还区块给政府,后者会将这些退回的区块重新签出给其他公司。可以想像,这类区块往往处于边缘地域,而且面积零散。这也可能成为小公司的机会。

　　值得注意的是,所谓油田的经济规模是个可变动的目标,受许多因素影响,如技术发展就可能导致开采成本下降或提高采收率,采收率已从过去相当长时期的30%提升到40%,业内预计十年左右能到50%。这都可能使原来非经济的储量规模变为经济的。对经济规模影响最大的当然是油价长期走势,因为这是公司做投资决策的重要依据。世界重要商业机构和石油组织已将油价长期走势预测从两三年前的25-30美元提升至40美元,无疑,这会导致许多原有非经济发现变为可开采了。国际上也不乏小区块变大蛋糕的案例。亨特石油(Hunt Oil)的创始人哈罗得森·拉菲耶特·亨特[Haroldson Lafayette Hunt(1889-1974)],就是以3万美元买下了储量60亿桶的区块,摇身成为世界级富豪的。

　　如何找到合适的区块?

　　聘用顾问公司或中间商,协助公关拿下区块,是海外项目实践中的常规做法。

　　通常,只要一个投资人有意投资上游区块的消息传出去,就会有各式各样的人物―中间商或掮客们自动找上门来。这点对中国投资人尤为明显,因为中国缺油尽人皆知,而且卖主总认为中国人有时会多出一点价钱。

　　这些蜂拥而来的项目建议书,绝大部分都没有用处,有时甚至商机根本就不存在。区块也许有,但持有人并没有兴趣拿出来卖。“倒爷”们在玩“空手道”:他们先编故事找到买主,再回头来说动持有人(卖主)。

　　但借助专业人员丰富的经验,可过滤掉一部分无效项目。有效的第一层过滤是要求卖方―不论是中间人还是所有者本身―提供多一点的地质数据,而不仅仅只是区块的地理位置,同时要求他们提供权益证明文件。很多“倒爷”会在此却步,因为地质数据一般都是有价的,而且有保密性,除非他真能锁定卖主或自己出钱买下数据,否则拿不出来。

　　接下来,民营资本家们就需要借助中间力量。在海外,担当中间商或顾问角色的可能是投资银行、律师行、评估师行等掌握了项目信息的中介机构,但更多的是信息灵通、接天达地的个人―他们多以某个离岸公司的名目出现。阿美尼亚人卡洛斯特·古本克安(Calouste Gulbenkian)可谓这一行当的祖师。

　　一战前夕,当今天的伊拉克仍在土耳其奥托曼帝国版图中时,坚信第格里斯河流有油藏的古本克安便撮成了土耳其石油公司(Turkish Petroleum Company)。当时土尔其石油公司的股权分配是英国石油公司(BP)45%、壳牌25%、德意志银行25%、古本克安5%,拥有伊拉克的全部石油权益。由此古本克安赢得“5%先生”(Mr.5%)这个著名桂冠(一战后,战败者德国25%的权益被转给法国人,古本克安仍维持了其5%的股份)。从那时起,业内中间商的交易佣金常常以5%为基准。古本克安也从此成为世代石油中间商们最羡慕和景仰的人物。

　　事实上，即使在所谓透明的西方国家如英美者,与拥有“话事权”的人吃顿饭都要付钱通过人安排才能做到,而且石油永远和经济以外的各种利益交织在一起,没有其他力量来摆平,单靠商业理由是很难成功的。

　　中海油竞购优尼科的过程中,中海油就聘请了美国的公策公司和英国的布隆思维克集团,展开游说大战以尽快消除美方一些反对派人士的疑虑。据美国媒体报道,这两家公司除了均为国际知名公关公司之外,还有一个共同点,即最擅长处理和化解不利舆论。公策公司的总裁、美国著名公关专家Mark Palmer,曾在安然公司破产后舆论最不利的情况下出任安然公司发言人,帮助安然顺利完成了艰难的破产过程。其副总裁Mark McKinnon曾是现任总统布什2004年竞选连任时的公关主任,是布什总统连任成功的关键智囊人物;而布隆思维克集团则同为安然公司和泰科国际破产后的公关顾问。

　　掌握相对确切的数据后,就可启动评估程序了。初步技术评估的目的是对项目的地质前景作粗略判断。但即使前景看好,往往距离探明储量还有很长的路,需要许多进一步的勘探工作。

　　为了做好项目评估,在核心投资团队中,必须要有地质学家和地球物理学家,他们能对区块原始技术资料做出初步判断。国际石油市场上,权益待售的区块都有程度不同的技术资料,包括地震勘探数据,以及在此基础上形成的评估报告。除转让方外,技术资料的来源可能还有所在国政府、曾经在区块或周边区块做过勘探的其他公司、以及某些评估公司,它们一般在伦敦、休斯顿、卡尔加里、新加坡。通常只要出钱,就能获得这些数据。

　　下一步是经济技术判断,这时一位有海外项目运作经验的财务人士会很有帮助。要弄清在不同储量水平下,从勘探、开发、生产到把油气运出去的总成本是多少,在一定油价水平下,盈亏平衡点在哪里。

　　如果初步经济技术判断可行,则可通过签订框架协议或谅解备忘录而进入尽职调查。一般地,这时权益转让方要提供更多的技术数据或运营资料(如果项目己在进行中),投资者要组织更多人力作评估。尽职调查的另一个主要内容是法律,要回答的问题包括所转让权益是否界定分明、投资财团的联合作业协议、与政府间的合约形式和内容、所在国法制环境等等。

　　东南亚可视为中国内地民营企业走向国际石油业的重点地区（图1）。首先是项目资源丰富,而且该地区是海外华人聚集地,其中不乏当地经济商业圈中的表表者,在社会各方面都己建立了很大影响,他们可通过不同角色为内地民企提供油气资源项目。其次,东南亚国家如印尼、泰国、菲律宾等普遍与中国关系良好,对减少石油政治风险有一定保障。第三,融资相对容易,香港与新加坡这两个亚洲最富活力、国际化程度最高的金融市场均在这一地区。尤其是新加坡,它处于中东原油经马六甲海峡进入东亚的中间点上,借助这一地理优势,新加坡己发展出围绕石油的系列行业,如港口、码头、船运、船舶建造、石化、甚至燃油期货,并是区内许多小型石油公司上市挂牌地。Pearl Oil就是在新加坡上市的小型石油公司。