澳洲勘探公司的生存之道

最近MinEx咨询公司做了一项非常有趣的研究，探讨了2004年到2014年，澳大利亚初级勘探公司的存活率和财务表现情况。该项研究随机选取了100家澳洲初级勘探公司，并假设在2004年6月30日这天向选定的100家公司分别购买1000澳币等值的股票，然后对2014年6月30日时各个公司的财务表现情况进行分析，出现了以下几个有趣的结果：

　　其中52家勘探公司存活了下来，它们的平均寿命为21.5年（截止至2014年6月），有48家公司从勘探市场上消失，它们的平均寿命为13.2年，100家初级勘探公司的平均加权寿命为17.5年。

　　该项数据表明，即使在矿业勘查这个高风险的行业中，上市公司的存活能力还是很强的。2004到2014这十年间恰逢中国经济崛起，其带来的巨大能耗和矿产需求导致了矿产品价格的高涨，也引发了人们对勘探市场的关注，所以客观地讲，这段时间融资相对容易。

　　48家消失的公司中有10家被兼并，4家由矿产勘探转为对油气资源的勘探，6家处于歇业托管阶段，另外28家从勘探者成长为了矿业生产商。

　　值得注意的是，在28家成功投产的公司中，只有10家仍在进行矿业开发，5家被大公司兼并，4家关闭了矿山从而转头做了勘探者，还有9家虽完成了投产，却仍然处于歇业状态。

　　比如笔者接触到的一家澳大利亚新南威尔士州的银矿公司，投产了近些年少有的高质量勘探项目。最初的可行性研究论证了项目中其伴生的铅锌都可以产生经济效益，但由于当时的银矿价格高，企业决定开发银矿，对伴生金属的回收率问题没有进行精确研究，便做出了投产的决定。可当银的价格随着金价的下跌而一路下行之后，公司开始面临成本压力，发现生产银矿并不盈利，还需要开发伴生的铅锌矿。可此时这家公司的设备不适用于对铅锌的回收，无法兑现当初可行性研究报告的内容，从而无奈地进入了歇业托管阶段。尽管这家公司的股价经历了从几分澳币到70分澳币左右的高涨，但最后依然进入了无法经营的状态。

　　总的来看，这100家随机抽取的澳洲勘探公司中，有78家是亏损的，另外22家则是股东在赚钱。这似乎非常符合我们平时所说的80/20定律。这22家盈利的公司中，前10家公司市值在这10年中平均增长了10倍。正是这些表现优良的公司，成为了大家参与矿业投资的原动力。

　　数据表明，大多数勘探公司都存在了10年以上，而且是几乎没有盈利的10年。那么它们是如何生存的呢？笔者认为，肯定有自认为正在抄底的玩家不断地为这些公司输血。所以，在矿业投资中，投资者一定要擦亮双眼，识别真正经济可行的项目，拒绝为已经接近沉船的差公司投入过多。

　　一个矿业公司表现得再好，也很难抗矿业发展大势。如果投资者只考虑短期勘探所带来的账面收益的增长，就应该做好进场和离场的准备，在认清了行业宏观本质的基础上，伺机而动，做出正确的判断。

　　另外值得提醒的是，投资对象的领导层至关重要，术业有专攻，一个勘探见长的管理团队可能无法完全驾驭投产项目的运营，而一个拥有运营经验的董事会可能无法做出勘探上的关键决策。