铜矿间的较量仍在继续

按：翻译这篇文章，其实最重要的原因是它里面有一张很吓人的《铜世界的赢家与输家分布图》，这张图很显眼地突出了中国。中国在世界铜版图上究竟应该占有什么样的地位，非常值得举足轻重的中国铜企深思。

●  成本曲线下降

●  维持边际成本

●  供应过剩持续

●  铜价下跌了20%

    颇受关注的GFMS最新版年度铜矿报告预测，未来三年内，尽管增速放缓，铜矿生产将继续增长，这是在上轮经济繁荣期所投资的铜矿陆续投产引起的。

    2015年，全球铜矿生产增长率为3.5%，即铜产量增加652000吨，全球矿产铜达到1900万吨，而2014年增长率为2.1%，但却大大低于2013年8.2%的增速。秘鲁在2015年铜矿产量增长了28%，其产量超过美国排名全球第三，仅次于智利和中国。

    一个众所周知的趋势正在发生，一方面铜矿业绩在滑坡，越来越多的姤病指向世界级铜矿。有意思的是，全球足足有722000吨铜产量来自于原有产能的提升，超过了矿山扩建、新建和老矿山重启等新增产量的总和。

    根据汤森路透GFMS研究，在价格下跌的情况下，矿山要降低成本是很难的。2015年全球铜矿金现金成本估测为3586美元/吨(1.62美元/磅)，较上年同期下降了4%（每吨降低160美元）。然而，全球铜矿总成本(维持矿山满负荷正常生产的成本水平)为4626美元/吨(2.10美元/磅)，与2014年水平相比，仅下降了2%。

    矿山成本的下降已经很难抵御矿山收入的急剧下降了。2015年铜的均价为5503美元/吨（2.50美元/磅），而上周二的铜价为4718美元/吨（2.14美元/磅）。这表明，全球铜矿山的平均总成本正在痛苦地接近铜的市场价格了。

    尽管有如此大的压力，GFMS估计，去年仅有200000吨铜矿产能被淘汰，其中大部分为嘉能可在刚果(金)加丹加铜矿和赞比亚莫帕尼铜矿的停运。(GFMS还指出，这些矿山在进行扩建和升级后，将在明年重新复活)。

    GFMS表示，一种解释是，纸一样的薄利润对产量的影响并不大，是因为去年第三季度的铜价仅仅是跌破了平均价的0.9倍。

    这项研究进一步指出，对于未来几年产能的关闭，研究者们警告说“任何新的关停矿山规模都不应被夸大”。

    首先，原油价格的疲软带来了通缩的压力，通胀预期疲软和美元强势，在未来三年内，将有可能可能会拉低铜的成本曲线。此外，铜矿山关闭的代价包括裁员、环保义务、与政府的关系可能恶化等等，这所有的针对公司的冲击，将最终导致矿山的关闭。

    初级品供应的增长将过渡到更高级的精炼产品的输出，估计未来三年的铜消费增幅将保持在平均2.1%水平。估计铜的冶炼能力在去年增长了400000吨/年，GFMS预计今年将有更多的新增冶炼产能进入市场。

    铜的世界仍然属于中国。据预测，2018年中国铜消费将占有全球的份额将增至46%，略高于2015年的45.5%。然而，中国的铜消费增速将放缓到平均每年3.2%。

    根据这项研究，需求增长放缓与供应强劲，会造成市场供应过剩，并引导市场走向一个周期的终结。继去年铜供应过剩363000吨（这是多年来的最大的过剩数量），GFMS预计2016年铜市场供应将有150000吨富余，2017年也将保持同样的供应过剩。只有加大需求增长才能抵消铜矿山及冶炼的过剩产量。

    根据这种失衡的局面，GFMS预计铜的市场价格将在2016年遭遇第五个年份下跌。研究人员预测，随着全球经济的复苏，铜的价格将在2017年开始回升，同比增长5%，达到5100美元/吨(每磅2.31美元/磅)。随着市场供应过剩的降低，GFMS认为2018年铜价加速上涨12.5%，达到5738美元/吨(2.44美元/磅)。但是，在扣除物价因素(2015铜价)的情况下，GFMS预计2016年铜价仍将低于5000美元/吨，研究人员认为要到2018年，才会看到市场发生积极的转变。

    “请注意，与2014年时大约4%的增长相比，铜的需求增长会一直低于3%，铜市场过剩持续的时间，有可能会超出我们所预测的大约十年周期所剩余的三年范围。”。即便如此，毫无疑问，目前的低价环境为下一轮繁荣播下的种子，是铜矿项目的搁置、延迟、出售或彻底放弃。

（王思德翻译）

原文：Copper miners' game of chicken continues

Frik Els | Apr. 5, 2016, 5:04 PM   http://mining.com/

Lowering of cost curve， marginal mines staying open at all costs will see oversupply persist and a fifth year of copper price declines

 The latest edition of the closely followed GFMS Annual Copper Survey forecasts primary production to continue to grow over next three years， albeit at a slower pace than in the recent past， as miners deliver on investments made during the boom years.

World mine production was up 3.5% or 652，000 tonnes in 2015 to just over 19 million tonnes， compared with a 2.1% increase in 2014， but down substantially from 2013's 8.2% clip. Peru led the pack with a 28% rise in production which saw it surpass the US in the global rankings to take third place behind Chile and China.

Given the well-publicized trend of falling grades and increasingly contaminated concentrate at the world's biggest mines it's interesting to note that a full 722，000 tonnes of increased production came from higher yields， more than the additional supply from expansions， new mines and restarts combined.

According the Thomson Reuters GFMS study copper miners had a hard time driving costs down amid the falling price environment. Net cash costs for full year 2015 stood at an estimated $3，586 a tonne ($1.62 per pound)， a modest 4% or $160 tonne decline year-on-year. However， total costs (a better proxy for sustaining production levels at mines) for the sector at $4，626 a tonne ($2.10 per pound) were only lower by a paltry 2% from levels in 2014.

While costs proved difficult to curb revenues declined steeply with the average copper price achieved in 2015 at $5，503 or $2.50 a pound. Average total costs at the world's copper mines are also painfully close to the ruling price which on Tuesday was $2.14 or  $4，718 a tonne.